“金九银十”的销售旺季未能挽救比亚迪的增长颓势。一边是10月销量看似创新高却暗藏隐忧的业绩数据，一边是股价连续下跌、市值蒸发超3000亿的资本市场冷遇，中国新能源汽车巨头比亚迪正遭遇前所未有的增长瓶颈，“颓势初显”已成为市场无法回避的现实。

11月2日比亚迪官方公布的销量数据显示，10月共销售汽车441706辆，看似创下年内新高，1-10月累计销量更是突破370万辆。但深入拆解数据可见，这份“亮眼”成绩背后藏着三大隐忧：

●增长动能显著衰减：尽管10月销量环比微增，但对比去年同期，核心乘用车板块增速已大幅放缓。更值得警惕的是，三季度单季销量同比下滑1.9%，9月销量同比下降5.52%，成为今年以来首次单月销量同比下滑，而10月国内市场销量延续了这一疲软态势，若剔除海外市场155.5%的爆发式增长，本土销量实则出现明显萎缩。

●产品结构失衡加剧：主力销售的王朝/海洋系列占比高达89.4%，达395015辆，而高端品牌表现乏力——腾势仅售10135辆，百万级品牌仰望销量不足千辆（654辆）。过度依赖中低端市场的产品矩阵，在价格战中不堪一击，三季度单车净利已降至0.62万元，较去年同期减少0.32万元。

●目标完成率岌岌可危：受销量增速放缓影响，比亚迪已将2025年销量目标从550万辆下调至460万辆。即便如此，前三季度326万辆的销量仅完成新目标的70.87%，这意味着四季度月均销量需达44.67万辆，而10月的“旺季峰值”刚踩线，后续增长压力可想而知。

销量疲软直接传导至资本市场，比亚迪A股（002594）上演了一场“高台跳水”。截至11月5日收盘，股价报95.80元，较10月29日的104.52元累计下跌8.34%，短短5个交易日市值蒸发288亿元，而较5月历史高点更是暴跌36%，总市值退守至8734亿元。

同花顺数据显示，比亚迪已连续3天处于下跌通道，当前股价不仅跌破99.20元的近期平均成本线，更处于“极度弱势行情”中。资金流向数据更能说明市场信心不足：近5日内主力资金净流出超24亿元，机构20日净流出达7.8亿元，主力控盘度降至冰点。

值得玩味的是，三季报发布当日（10月31日）股价仅下跌2.72%，这种“温和反应”实则源于市场早已提前预判——在港A股市迎来大牛市的背景下，比亚迪股价从历史高点回落超32%，早已释放出业绩暴雷的信号，而巴菲特从2022年8月开始持续减持直至清仓，更被视作“股神级”的预警。

支撑比亚迪“双降”格局的，是行业、竞争与自身的三重压力绞杀：

行业红利见顶成定局：乘联会数据显示，10月全国新能源乘用车批发销量161万辆，同比增长16%，但增速较去年同期大幅收窄。更关键的是，国内新能源渗透率已突破50%，增量空间趋于饱和，比亚迪30.6%的市占率既是优势更是负担——维持现有份额已属不易，增长更是难上加难。

竞争战火全面升级：在高端市场，特斯拉虽10月销量同比下滑9.9%，但仍凭借技术迭代保持威慑；在中端市场，小米汽车月销突破4万辆，零跑以7万辆跻身新势力销冠，吉利新能源销量达17.8万辆，同比增长64%，直接分流核心客群。价格战的持续发酵更让比亚迪雪上加霜，前三季度存货余额激增至1529.73亿元，库存压力凸显。

海外救场尚需时日：尽管三季度海外销量同比增长146%，10月海外销售83524辆，但贸易壁垒成为最大障碍。比亚迪虽在东京车展推出定制车型，计划2027年前在日本布局7-8款产品，但海外产能投放周期长，短期内难以弥补国内市场的增长缺口。

面对颓势，比亚迪并非毫无动作：三季度毛利率环比提升1.3个百分点至17.6%，显示价格战已告一段落；海外市场持续高增长，1-9月销量已超去年全年；东京车展发布的混动车型与纯电卡车，标志着产品矩阵向多元化延伸。

汇丰银行等机构认为，四季度旺季需求回升与产品结构优化有望推动业绩环比改善，但市场更关注长期逻辑——在新能源汽车从“电动化”向“智能化”转型的关键期，比亚迪能否凭借技术突破重建竞争壁垒？海外市场能否复制国内的增长奇迹？

从股价走势与销量数据的双重信号来看，比亚迪正经历从“高速增长”向“高质量发展”的艰难转型。这场“颓势”是暂时的阵痛还是衰退的开端，或许四季度的销量收官与明年一季度的高基数考验，将给出最终答案。